Со-основатель PIMCO: в какую игру решили сыграть недоумки из центробанков - и как она завершится

В свое время я частенько бывал в казино, и хорошо понимаю невозможность там выиграть на достаточно длинном забеге. В то же время имею много друзей, кому это не столь очевидно, и кто использует разнообразные "системы" для повышения шансов. Абсурдный пример - утраивать ставку после каждого троекратного проигрыша, если проиграл - учетверять и т.д. Все подобные иллюзии являются производными так называемой Системы Мартингейл, которая утверждает что проиграть математически невозможно, если у вас достаточно денег, а казино готово повышать ставки бесконечно.

Суть системы заключается в следующем: начинается игра с некоторой заранее выбранной минимальной ставки. После каждого проигрыша игрок должен увеличивать ставку так, чтобы в случае выигрыша окупить все прошлые проигрыши в этой серии, с небольшим доходом (к примеру 1-2-4-8-16-32-64 и т.д). При соблюдении последовательности прибыль игрока при выигрыше будет равна начальной ставке. В случае выигрыша игрок должен вернуться обратно к минимальной ставке.

Используя систему мартингейл, игрок не получает преимущества, он всего лишь перераспределяет свой выигрыш. Игрок проигрывает редко, но помногу, а выигрывает часто и понемногу.
Увы, эти два условия как раз то, где теория натыкается на реальность - к примеру, на 30-й итерации может выясниться, что ставки достигли миллиардов.

Посмотрим теперь на мировую финсистему.
Эту же математическую логику применили руководители ведущих центробанков. Они просто внедрили Систему Мартингейл в монетарные политики, со ставками достигшей уже отрицательной зоны у ЦБ Японии и Европы, что загнало в отрицательную зону и ставки по ГКО на совокупную сумму в $15 трюликов. Как еще это интерпретировать? Центробанки это игроки по Мартингейл системе, превратившие финансовые рынки в казино Лас-Вегаса, считающие, что неограниченный доступ к кредитованию, генерируемый центробанками, способен восстановить глобальную экономику и вдохнуть новую жизнь в номинальный рост ВВП в перегруженный долгами мир.

У них действительно нет типичного ограничения на Мартингейл стратегии на располагаемую сумму, ведь печатный станок позволяет повышать ставки бесконечно - "столько, сколько потребуется" как заявил ЕЦБ в 2014. В конце концов, балансы ЦБ уже распухли на $15 трюликов резаной с первой волны суперкризиса. Почему бы не еще $20 или $30?

Есть ли у них лимит, который имеет обычный игрок в казино?

Проблема в том, что само существование таких институтов как страховые компании, пенсионные фонды и обычные банки с "длинными капиталами" зависит от получаемой маржи и текущие монетарные политики их уничтожают. Текущие монетарные политики ведут к уничтожению длинного капитала, а не его созданию.

Центробанки в ответ говорят - "пусть едят пирожные", то есть пусть те, кто хочет сохранить капитал, покупают акции. Мы можем обеспечить стабильность и даже рост биржевой движухе, так что все хорошо. Так что "нормализация" ставок может пока подождать.

Но возникает вопрос - а не переключатся ли в один прекрасный момент капиталы в поиске доходности на другие инструменты, не имеющие всех этих сложностей и рисков? Альтернативой могут быть биткоины или золото. Это просто пример, не предложение - стать этой альтернативой может что угодно, где несколько крупных банков договорятся о правилах игры (примечание alexsword - банки стран БРИКС выглядывают из-за угла, но вопрос в том, что вряд ли им будут интересны "инвесторы" с бесконечными мешками резаной бумаги).

Так или иначе, когда альтернатива возникнет это будет вызов нынешней системе.

Если смотреть более широко, стратегии Мартингейл, запущенные центробанками, угрожают самому капитализму. Растущие выкупы активов центробанками означают, что капитализм не выполняет свою основную функцию - эффективное распределение ресурсов на основании соотношения возврат / риски. Раньше, когда мы с коллегами зарабатывали - мы помогали и росту глобальной экономики. А теперь центробанкам создана атмосфера казино, где поведение инвесторов описано Выбором Хобсона или, что еще хуже, Выбором Софи. Они стали подобны бродячим псам, шакалам рыщущим в поисках оставшихся лакомых кусочков. Закончится это плохо.